【川财研究】CDR政策出台加速海外红筹回归

策略：

市场表现：沪指震荡走弱，钢铁板块强势

6月7日，沪指高开后震荡走弱，报收3109.50点，下跌0.18%，深成指下跌0.49%，川财精选100指数报收2803.72点，下跌0.18%，创业板指、中小板指分别下跌0.74%、0.51%，上证50上涨0.11%。从行业角度看，钢铁、房地产、银行板块涨幅居前，涨幅分别为1.75%、0.96%和0.40%，纺织服装、军工、医药板块跌幅居前，跌幅分别为1.68%、1.51%和1.25%。6月7日土地流转、海南自贸港、海南省国资指概念偏强。

v  CDR政策密集出台加速海外红筹回归

6月6日晚间证监会发布了《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》等9个文件，CDR相关制度和新规则基本落地，为新经济独角兽企业在A股上市融资铺平道路。文件内容主要包括了存托凭证的法律适用和基本监管原则，对存托凭证的发行、上市、交易、信息披露制度等作出了具体安排, 规定符合条件的创新试点企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件等。6月7日起符合条件的企业可以向证监会申报发行IPO或CDR的材料。对此我们认为：1）证监会一系列CDR文件的密集出台有助于加速推进创新型独角兽企业在A股上市，拓宽新经济企业的融资渠道和规模；2）大幅降低红筹回归难度，海外红筹股回归之路愈发明朗：相关文件显示证监会对于VIE架构的红筹股和双重股权结构（AB股）政策较为宽松，允许红筹股以VIE架构回归，对于AB股架构企业也以加强信息披露为主；3）由于短期内对于CDR筹资规模的限制，我们预计短期内红筹股回归、新经济企业IPO发行对于A股市场的扩容压力及所带来的市场波动或较为有限。

钢铁：环保限产护航下，钢材高利润持续性强

2018年6月7日，钢铁板块上涨1.75%，涨跌幅排名1/28。环保限产压力不减刺激市场情绪，钢材期现货持续上行，钢铁板块涨幅居前。当前市场关注点转向供给端，截止目前，“回头看”活动六个中央环保督察组已全部进驻，河北、江苏等多地钢企生产受到影响。同时六月为传统检修月，各大钢厂都将陆续开展检修，进一步增大供给压力。需求仍有韧性背景下供给收缩支撑钢铁价格，钢材高利润可持续性较强。建议关注生产受环保影响较小及具有估值优势的个股，相关标的为华菱钢铁、三钢闽光。

房地产：湖北将加强房地产市场调控

6月7日，房地产板块下跌0.96%。光大嘉宝、陆家嘴和南都物业涨幅居前，分别为9.32%、4.94%和4.63%。6月7日上证综指报收于3109.50点，日涨幅为0.18%，房地产板块强于大盘。湖北省住建厅日前发布通知，要求全省各地进一步科学调控房地产市场供给，合理引导住房需求，加强房价地价联动，防范化解市场风险，并尽快编制2018年至2022年住房发展规划，经备案后向社会公布实施。湖北省住建厅要求，武汉市要提高公租房、租赁住房、共有产权住房、中低价位中小套型普通商品住房在住房供应中的比例；加快推进建立租购并举的住房制度，按照先租后买的原则，结合市场实际，进一步完善住房限购措施；多渠道供应租赁住房，满足新市民住房需求。

医药生物：板块短期震荡，继续关注优质仿制药及分销企业

6月7日，医药生物指数上涨0.80%,医药生物板块在28个子行业中涨幅排名第4。医药生物二级子行业除中药板块外均有所上涨，其中生物制品板块涨幅较大，上涨1.48%。个股方面，本日涨幅前三的股票分别是仙琚制药、普洛药业、泰格医药，涨幅分别为10.04%、9.95%、8.16%；跌幅前三的股票分别是奥佳华、司太立、誉衡药业，跌幅分别为4.37%、4.12%、3.79%。6月7日医药板块走势强于大盘，预计6月公司定期报告空窗期，医药板块将会短期持续震荡，但随着中报的披露，医药板块仍可能迎来业绩超预期情况。我们后市看好三方面企业，1、经营性现金流持续向好且营销能力较强的创新型仿制药企业 2、受国药器械及迈瑞医疗IPO催化，并在产品技术及市场方面拥有较高壁垒的医疗器械公司3、医药分销中部分增速较快，估值合理的细分龙头企业。推荐标的：九州通（600998）。