【川财研究】不容忽视的流动性冲击
策略:不容忽视的流动性冲击
轻工制造:2018年前三批废纸进口配额名单公布 利好龙头
2018年外废进口政策陆续出台,外废进口管理维持高压态势。《进口废纸环境保护管理规定》、《进口可用作原料的固体废物环境保护控制标准—废纸或纸板》等一系列废纸进口管理规定陆续出台,政策继续趋紧。(1)进口废纸含杂率标准由2005年第一次修订版本的1.5%下调至0.5%,;(2)企业生产能力应不小于5万吨/年;(3)只有造纸企业才有资格申请进口许可证,贸易类企业被排除在外。
废纸进口配额管理趋严,促进国内废纸产业链的规范化发展。2018年前三批废纸进口名录共计核定进口废纸307.57万吨,去年前三批共计批准外废进口额度为2643.89万吨,占比仅为11.63%。我国目前造纸行业所需废纸原料中,36%来源于进口废纸,64%来源于国内回收。在进口废纸配额减少、标准提升的局面下,国废的价格形成机制有望从纸企买方定价,逐步转变为买卖双方协商定价,国内废纸回收企业与造纸生产企业之间的供求关系有望得到改善,双方交易将更趋于理性,有利于促进国内废纸产业链的良性发展。
废纸进口配额优先龙头企业,加速造纸行业结构调整。2018年第一批废纸配额中,玖龙纸业获批109.42 万吨,理文纸业46 万吨,山鹰纸业27.49 万吨,三大龙头配额占比80.73%。第二批废纸配额中,山鹰纸业获批进口量占核定总量的63.16%。第三批中,联盛纸业获批进口量约为30.8万吨,占总量的66%。外废进口政策向龙头企业倾斜,中小纸企由于竞争力较弱,受限于成本提升而被逐步淘汰,造纸行业集中度有望继续提升,利好箱板瓦楞纸龙头。