【川财研究】维稳及商品超跌反弹告一段落
宏观策略
维稳及商品超跌反弹告一段落，股市短期反弹到了中后期，警惕回落和反弹结束风险。（1）中国2月出口同比(按美元计)-25.4%，创2009年5月来最大降幅，进口降幅收窄；经济下行压力依然持续。而两会区间，无论是政府工作报告中提高赤字率还是M2等，均表明财政政策更加积极，货币也更宽松；股市方面的政策也维稳意愿明显，管理层持续表态延缓注册制推出。（2）3个月以上的Shibor利率继续回落创新低；央行3月份以来持续进行7天逆回购，累计1500亿，对冲到期的逆回购；汇率短期再次企稳上涨，美元偏弱，中短期贬值压力大大缓解，这对外部资金宽松有利。（3）市场方面，大盘和中小盘分化较大，因维稳需求和商品等周期类价格大幅超跌反弹，导致周期类板块及大盘短期持续偏强；但股票相对期货价格已经明显偏弱，因存量博弈背景下，资金有限，周期板块持续拉涨和切换较为困难，这两天已经出现周期走弱迹象，因此股市短期的反弹已经到了中后期，警惕回落和反弹结束的风险。（4）综合以上因素，我们认为目前市场短期依然维持反弹偏强格局，但已经出现调整迹象，可能面临冲高回落，尤其是周期类板块短期调整需求明显，因此短期不追涨，耐心等待调整甚至创新低后的超跌反弹；短期关注周期中的化工、有色及国企改革、核电、环保等政策相关板块，大幅超跌创新低后关注计算机、传媒、虚拟现实等超跌中小盘股。
行业公司
AlphaGo 与李师石人机大战在即，关注人工智能。1.3月9日至15日，AlphaGo将在韩国首尔与职业九段围棋手李世石进行5场挑战赛，受到各界广泛关注；2. AlphaGo是Google DeepMind团队开发的深度学习引擎，采用了蒙特卡洛树搜索和深度神经网络相结合的算法，并经历了基于人类棋谱的可监督学习和自我对战模拟的增强学习两个阶段的培训，最终实现了对现有围棋程序的全面超越，代表了目前深度学习技术的最高水平；3.此次人机大战具有里程碑意义。对于围棋来讲，几乎不可能单纯依靠计算来获得胜利。首先，与其他棋类相比，围棋的局面数量级高出很多，甚至比可观测宇宙中的原子数还多。其次，围棋的复杂性体现在高度对称的局面，在下棋过程中很难判断具体某一步的影响有多大及其利弊，很多顶尖棋手甚至会通过“直觉”来选择步法。这两点都使得计算量大幅度增加，只有通过算法优化，摆脱暴力破解，使“思考”过程更加接近人类才能获得进展。4.AlphaGo能够匹敌或者战胜职业选手这一事实，是人工智能发展的一个极为重要的标志。由此带来的技术突破和信心必将进一步推动人工智能尤其是深度学习在更多领域的应用。5. 建议关注相关领域上市公司，如科大讯飞、东方网力、佳都科技、川大智胜、四维图新等。
维稳及商品超跌反弹告一段落，股市短期反弹到了中后期，警惕回落和反弹结束风险。（1）中国2月出口同比(按美元计)-25.4%，创2009年5月来最大降幅，进口降幅收窄；经济下行压力依然持续。而两会区间，无论是政府工作报告中提高赤字率还是M2等，均表明财政政策更加积极，货币也更宽松；股市方面的政策也维稳意愿明显，管理层持续表态延缓注册制推出。（2）3个月以上的Shibor利率继续回落创新低；央行3月份以来持续进行7天逆回购，累计1500亿，对冲到期的逆回购；汇率短期再次企稳上涨，美元偏弱，中短期贬值压力大大缓解，这对外部资金宽松有利。（3）市场方面，大盘和中小盘分化较大，因维稳需求和商品等周期类价格大幅超跌反弹，导致周期类板块及大盘短期持续偏强；但股票相对期货价格已经明显偏弱，因存量博弈背景下，资金有限，周期板块持续拉涨和切换较为困难，这两天已经出现周期走弱迹象，因此股市短期的反弹已经到了中后期，警惕回落和反弹结束的风险。（4）综合以上因素，我们认为目前市场短期依然维持反弹偏强格局，但已经出现调整迹象，可能面临冲高回落，尤其是周期类板块短期调整需求明显，因此短期不追涨，耐心等待调整甚至创新低后的超跌反弹；短期关注周期中的化工、有色及国企改革、核电、环保等政策相关板块，大幅超跌创新低后关注计算机、传媒、虚拟现实等超跌中小盘股。
行业公司
AlphaGo 与李师石人机大战在即，关注人工智能。1.3月9日至15日，AlphaGo将在韩国首尔与职业九段围棋手李世石进行5场挑战赛，受到各界广泛关注；2. AlphaGo是Google DeepMind团队开发的深度学习引擎，采用了蒙特卡洛树搜索和深度神经网络相结合的算法，并经历了基于人类棋谱的可监督学习和自我对战模拟的增强学习两个阶段的培训，最终实现了对现有围棋程序的全面超越，代表了目前深度学习技术的最高水平；3.此次人机大战具有里程碑意义。对于围棋来讲，几乎不可能单纯依靠计算来获得胜利。首先，与其他棋类相比，围棋的局面数量级高出很多，甚至比可观测宇宙中的原子数还多。其次，围棋的复杂性体现在高度对称的局面，在下棋过程中很难判断具体某一步的影响有多大及其利弊，很多顶尖棋手甚至会通过“直觉”来选择步法。这两点都使得计算量大幅度增加，只有通过算法优化，摆脱暴力破解，使“思考”过程更加接近人类才能获得进展。4.AlphaGo能够匹敌或者战胜职业选手这一事实，是人工智能发展的一个极为重要的标志。由此带来的技术突破和信心必将进一步推动人工智能尤其是深度学习在更多领域的应用。5. 建议关注相关领域上市公司，如科大讯飞、东方网力、佳都科技、川大智胜、四维图新等。