【川财研究】存量博弈，继续探底

宏观策略

存量博弈，继续探底。最近二级市场的资金供求基本平衡，流入主要来自于结算资金散户进场，流出主要来自于融资客户的去杠杆。虽然整个货币体系较为宽松，但股市近期由于缺乏赚钱效应，并没有过多新增资金进入。在当前的存量博弈市场里，投资者对未来不确定性的摇摆导致暂时很难看到增量资金，后市看多的理由主要是对政策托底的预期，看空的理由则来自于大量定增到期解禁导致资金面承压。短期反弹可能已经结束，后面继续探底，我们关注的恐慌指标也显示市场底部还未来临，杀跌、反弹来回切换的节奏会继续延续。

行业公司

互联网医疗未来竞争的核心是大数据和平台化。回顾“互联网+医疗”产业近两年的发展历程，各种商业模式如火如荼的试水，大量公司夭折，市场混战尚未结束，但已基本形成共识。近期我们又对互联网医疗行业进行了调研，得出如下结论：1、商业模式逐步转变到线下：医疗的核心资源是医生资源，早期纯粹以互联网的方式创业的公司已折戟过半，剩余则从横向轻型化的网络模式转向纵深发展，下沉做重医疗，而医疗器械、可穿戴设备企业也开始进入线下模式；2、互联网医疗的竞争将是医疗大数据的竞争：医疗的产业链正在逐步拉长到预后监测、慢病管理、健康管理，市场空间巨大，而相关业务必须

要建立在大量患者的纵向数据积累之上；3、商业模式的发展正趋于平台化：只有利用互联网的手段将医院、医生、患者、药企、医疗服务等资源进行整合，才能建立一个良性发展的互联网医疗的生态，而整合的最佳途径就是平台化和开放性；4、最重要的政策壁垒在数据政策：患者和医院数据使用权的分割问题不解决，很难实现基于数据的市场化竞争。基于上述结论，建议关注围绕当前医疗体系能够提供平台型服务的公司：卫宁健康、海虹控股、万达信息、运盛实业、乐普医疗等。