【川财研究】减持、高估值及技术压力与宽松预期并存
宏观策略
减持、高估值及技术压力与宽松预期并存，股市短期延续震荡下跌趋势。（1）宏观方面，宽松预期再起。短期央行强力干预离岸人民币汇率，使得人民币汇率短期贬值速度有所延缓，但贬值趋势依然维持；此外，尽管目前持续强调供给侧改革，但经济压力持续加大是确定的；且股市再次动荡；汇率、股市和经济的压力使得市场目前对政策宽松（降息、降准）预期再起。（2）资金方面，短期外部资金紧张有所缓解。Shibor利率有所回落，无论是隔夜、1周、3个月期还是1年期，均回落到12月中旬的低点附近，一年期的还创了新低。此外，国债期货近5个交易日连续大涨，10年期国债期货创新高，预示着短期外部资金紧张状况有所缓解。（3）市场方面，股指持续大幅下跌，极度弱势，技术上明显处于下跌趋势中；情绪上也偏弱，无论是抄底还是追涨做多的，都很难賺钱，多数前期强势个股依然估值偏高，破位后相对高位，连续跌停；且多数机构仓位偏重大幅被套，加上减持压力较大，一有反弹可能就面临较大抛压；这些均使得暴跌后反弹偏弱，幅度有限。（4）综合以上因素，我们认为目前市场依然处于下跌趋势中，但宽松预期和面临技术支撑位、短期超跌等可能使得市场反复出现超跌反弹，股市短期可能处于震荡下跌走势中。短期依然以防守策略为主，建议关注政策相关主题，如国企改革、农业、核电、环保等，以及防守型蓝筹，如银行、券商及超跌反弹的煤炭、钢铁、有色等。
行业公司
环保十三五六大重点工作明确 土十条编制将加快
2016年全国环保工作会议中，环保部长陈吉宁提出了“十三五”环保工作的总体思路，并部署了“十三五”环保工作的六方面重点任务，包括树立绿色发展的理念、打好三大战役、机制体制改革有待突破等。并确定土壤污染防治行动计划将于今年出台，这是继《大气十条》、《水十条》后的《土十条》，旨在加强土壤环境监测监管，实施农用地分级管理和建设用地分类管理，开展土壤污染污染治理与修复。在“大气十条”和“水十条”发布后，都曾带动市场上整个板块的高成长，“土十条”的发布，预计带动的投资将超万亿，会带来新一轮二级市场投资热潮。A股上市公司中相关领域个股值得关注，建议关注环境修复标的高能环境，城市垃圾处理标的盛运环保等。
减持、高估值及技术压力与宽松预期并存，股市短期延续震荡下跌趋势。（1）宏观方面，宽松预期再起。短期央行强力干预离岸人民币汇率，使得人民币汇率短期贬值速度有所延缓，但贬值趋势依然维持；此外，尽管目前持续强调供给侧改革，但经济压力持续加大是确定的；且股市再次动荡；汇率、股市和经济的压力使得市场目前对政策宽松（降息、降准）预期再起。（2）资金方面，短期外部资金紧张有所缓解。Shibor利率有所回落，无论是隔夜、1周、3个月期还是1年期，均回落到12月中旬的低点附近，一年期的还创了新低。此外，国债期货近5个交易日连续大涨，10年期国债期货创新高，预示着短期外部资金紧张状况有所缓解。（3）市场方面，股指持续大幅下跌，极度弱势，技术上明显处于下跌趋势中；情绪上也偏弱，无论是抄底还是追涨做多的，都很难賺钱，多数前期强势个股依然估值偏高，破位后相对高位，连续跌停；且多数机构仓位偏重大幅被套，加上减持压力较大，一有反弹可能就面临较大抛压；这些均使得暴跌后反弹偏弱，幅度有限。（4）综合以上因素，我们认为目前市场依然处于下跌趋势中，但宽松预期和面临技术支撑位、短期超跌等可能使得市场反复出现超跌反弹，股市短期可能处于震荡下跌走势中。短期依然以防守策略为主，建议关注政策相关主题，如国企改革、农业、核电、环保等，以及防守型蓝筹，如银行、券商及超跌反弹的煤炭、钢铁、有色等。
行业公司
环保十三五六大重点工作明确 土十条编制将加快
2016年全国环保工作会议中，环保部长陈吉宁提出了“十三五”环保工作的总体思路，并部署了“十三五”环保工作的六方面重点任务，包括树立绿色发展的理念、打好三大战役、机制体制改革有待突破等。并确定土壤污染防治行动计划将于今年出台，这是继《大气十条》、《水十条》后的《土十条》，旨在加强土壤环境监测监管，实施农用地分级管理和建设用地分类管理，开展土壤污染污染治理与修复。在“大气十条”和“水十条”发布后，都曾带动市场上整个板块的高成长，“土十条”的发布，预计带动的投资将超万亿，会带来新一轮二级市场投资热潮。A股上市公司中相关领域个股值得关注，建议关注环境修复标的高能环境，城市垃圾处理标的盛运环保等。