【川财研究】内生增长与套利空间

市值空间=内生增长+套利空间。内生增长方向选择框架为：

从选方向来看，现象即规律，出现了新的“现象”，需要把握是否有可能形成新趋势。从持续性来看，主要看不可逆转性。其一是改变下游客户习惯。其二是提供未来场景。其三是成本更低达到同等或者更优效果。从空间来看，需从渗透率和市值空间把握。新兴产业渗透率和市值空间对比请参看《用套利视角理解市值空间和投资机会》。

套利空间需要着重选择有价差的标的。根据核心业务和并购标的的差异，需要考察的方向和重点也存在不同：核心业务不变，收购扩大业务的规模效应，或者产业链上下游收购兼并。核心业务外找新增长点：海外并购往往是抢占技术制高点;国内并购往往是业务转型。

2016年主线的思考：内生性增长与套利空间共振的方向:(1)企业数字化转型。对于A股来说，一方面是软件类企业的机会，另一方面也是装备制造类企业的转型机会。(2)金融科技。(3）医疗领域：精准医疗、医疗机器人等。（4）虚拟现实：虚拟现实类似于7D电影，日本体验馆逐步落地。

2016年主线的思考：套利空间方向

有色：（1）经济尽管依然较弱，但实际走势比预期强，悲观情绪在短期内释放；（2）大宗商品和股票价格趋势的背离，使得融资收购的概率大大增强；（3）新兴产业占GDP比例超过10%时，中上游带动也将强化，新型材料的转型是大势所趋；（4）资产注入和国企改革催化。

装备：（1）目前智能装备板块市值相对而言偏小，进入壁垒高，3C自动化等技术升级较快；（2）“供给侧改革”有助于提升行业的整合预期。