A股权证 行权远比想象中的难
权证是一个能产生神话的地方，可能3天赚4倍，也可能一夜变成废纸，在形形色色的权证末日论中，有人欢喜有人忧。从武钢权证的行权失败，到康美权证的尴尬行权，再到折价交易的江铜权证，都掀起了资本市场的波澜。每一个权证都能够讲出太多的甜蜜和苦涩，有多少人期待着武钢权证的行权行情;有多少人犹豫要不要行权康美权证，亏损和亏光都让人难以接受;又有多少人看着江西铜业涨幅惊人，而江铜权证总是慢半拍而懊恼。我们想说的是，权证，真是一朵带刺的玫瑰。
启示之一：迷恋传闻 权证变废纸
信息社会"消息"为王。在股市中，上市公司一些看上去并不起眼的"小动作"都有可能导致股票或者权证在二级市场上出现价格变动。而对于一些快到行权日的权证来说，传闻不仅能影响投资者的行权收益，有的时候，甚至可以将有价值的权证变成没有价值的废纸。
权证代表：武钢权证
案例：尽管武钢权证未能成功行权，但其一波三折的历程让投资者悲喜交加。
事情要从武钢权证在市场上交易的最后一天说起，当天武钢股份暴跌，武钢CWB1以0.004元的价格惨淡收场时，众多投资者对行权已不抱有希望。然而，事隔两天后却峰回路转，武钢股份以涨停姿态重返8元，这样只要在剩余3个行权日里再涨19.3%，达到9.58元的行权价，那权证仍具有行权价值。一时间，武钢提前公布年报可能有高送配、公司可能有重大资产收购等利好传闻纷纷"奇袭"武钢，机构也大举介入推拉股价。
但是，这些美好愿望却与现实形成了巨大的反差。因相关报道需要澄清，上交所对武钢股份停牌一天。停牌一天后武钢股份的公告如约而至。正是这份公告给多少怀有一丝行权梦的人结结实实浇上了最后一盆冷水：公司没有送股预案，也没有资本公积金转增股本预案;公司从未就公司权证行权事宜和任何证券投资机构进行过协商或达成过任何协议;未来3个月内，公司没有任何重大收购资产方案。失去传言动力的武钢股份开盘便没有了前一交易日的疯狂，以7.70元的股价略微高开，最高上冲至8.14元，至收盘时仅为7.67元，提前一天将武钢权证变成废纸。
■分析：权证的交易价格和理论价格有时候相去甚远，从正在交易的权证来看，除了阿胶权证溢价4.25%和江铜权证折价交易之外，其他的权证均处于高溢价状态。这种高溢价的权证相对缺乏投资价值，但它们往往会因为股票价格上涨而让溢价率大幅走低，从而具备投资价值。
启示之二：被迫行权 投资者资金很受伤
一般投资者认为，购买权证后的某一个时间段，按照市场价格将权证卖出，便可收获应有的资金。然而资本智慧的体现往往是众多投资者无法想到的。也许前一分钟还在为你赚钱的权证，后一分钟就快速下跌，以至于你在无奈之下割肉离场……
权证代表：康美权证
案例： 尽管在停止交易前康美权证连续8个交易日下跌，价格也已跌去近四成，但以停止交易时的正股价格计算，该权证仍具行权价值。
根据公告，投资者每持有1份康美认股权证，有权在行权期内以5.36元/股的价格认购1股公司股票，成功行权获得的股票可以在次一交易日上市交易。而截至6月15日收盘，康美权证正股价为8.24元，与康美权证价(2.98)+行权价(5.36)=8.34元接近，已具有行权价值。
本来以为康美权证在退市前还能有一波末日行情的李小姐，在最后一天开盘时买入康美权证。可是买入后，权证的走势却与想象的成反方向，李小姐也迅速被套牢。此时，康美药业的走势还处于上涨阶段，因此，李小姐一下萌生了行权的念头，她想，既然康美权证有行权价值，何不通过行权来获取利润。就这样，李小姐没有卖出康美权证。
然而，事情的发展总是与预想相背离。此后康美药业的下跌让李小姐感到害怕，无奈之下，李小姐很快将康美权证行权，然后抛出行权得到的康美药业，结束了这次权证投机的亏损之旅。
■分析：从上面的三个例子可以看出，投资者应该认清一点，权证的交易有两个要素，一是交易的本质不是权证，而是未来某个时间的某只股票;二是，权证也会遇到市场之外其他因素的干扰，例如行权。
启示之三：权证能赚钱 投资要明白
按照理论上的说法，权证的价格总是相对股票具有溢价的，但前提是股票要有做空机制。在一个没有做空机制的市场里，权证有可能会相对股票折价交易。
权证代表：江铜权证
案例：可能是因为江西铜业的大幅走高，可能是江铜权证的投资者对于江西铜业的未来走向尚存疑虑，截至6月17日收盘，江铜权证相对江西铜业股票已经折价9.66%，这对于一个剩余年限还有一年多的权证来说，已经是一个不可想象的事情。从目前的情况来看，相比买入江西铜业股票，买入江铜权证可能更划算，而持有江西铜业股票的投资者，如果转为持有江铜权证，将能看到很明显的直接收益。
先说准备长期持有江西铜业股票的投资者，6月17日收盘时江西铜业股价为30.8元，如果持有1万股，总共投入资金308000元;如果转为购买4万份江铜权证(江铜权证的行权比例为1：4)，目前每份价格3.096元，共投入123840元，结余资金184160元。如果将这184160元购买货币基金或进行其他投资，期限1年，假设获得了3%的收益，计5524.8元。当江铜权证进入行权期，通过行权把4万份江铜权证变为江西铜业股票，共需要资金154400元(江铜权证行权价为15.44元)。此时还有剩余资金184160+5524.8-154400=35284.8元。
也就是说，如果持有江铜权证，投资者有可能比持有江铜股票多赚35284.8元。
但是这仅仅是最肤浅的一层，如果转入更为高深的层面，那么江铜权证的价值将更为突出。首先，对于目前国际金融危机是否结束，正反两方的分歧很大，而铜价的走向已经触底回升。恰恰江西铜业的股价又和铜价有很强的关联作用，那么这里就出现了一个非常划算的赌局，通过买入江铜权证来获取较高值博率的机会。
■分析：这些说法可能有偏激的一面，但道理就是这样，权证的价值就在于对未来不确定机会的把握，赢了，赚个盆满钵满;亏了，就是这些投入。如果能够把握好权证的这些投资机会并控制好合适的投资份额，那么假以时日，你必然能成为一个成功的投资者。
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